S příchodem listopadu se na Wall Street hovoří o sezónnosti akciových trhů ke konci roku, a nejsou to jen prázdné řeči. Na základě historických údajů je listopad nejlepším měsícem pro výnosy akciových trhů od roku 1950, což podle společnosti LPL Financial znamená začátek nejsilnějšího dvouměsíčního období až do prosince.
Tento zajímavý trend přichází hned po historicky slabém září, kdy index S&P 500 zaznamenal 5% propad. Dobrá výkonnost v listopadu letošního roku zatím tyto zákonitosti odráží.
Tyto sezónní výkyvy vysvětluje řada teorií, přičemž v září hrálo roli počasí a letní prázdniny na Wall Street. Na druhou stranu oblíbená teorie připisuje podíl sváteční náladě a zvýšeným výdajům spojeným s dárky na nákupech akcií, které se často označují jako “Santa Claus rally”.
Konkrétnější příčinou těchto rally na konci roku je však zvláštnost v daňovém zákoníku, zejména pro podílové fondy.
Podílové fondy jsou povinny provádět obchody s daňovými ztrátami do 31. října, tedy celé tři měsíce před termínem pro drobné investory. Tato strategie jim pomáhá snížit daňové povinnosti.
Zákon o daňové reformě z roku 1986 stanovil 31. říjen jako konečný termín pro realizaci kapitálových zisků podílovými fondy. Vzhledem k tomu, že americké podílové fondy spravují aktiva v hodnotě více než 20 bilionů dolarů, má to na trhy významný dopad.
Optimalizace daní spočívá v prodeji akcií, u nichž došlo ke ztrátě od začátku roku. Obchodníci 30 dní čekají, než je znovu nakoupí, aby se vyhnuli porušení daňových předpisů. Podílové fondy pak mohou tyto ztráty použít k vyrovnání daní při prodeji dobře prosperujících akcií v budoucnu.
Podle Savity Subramanian z Bank of America ukazují historické údaje, že akcie, které od 1. ledna do 31. října poklesly o 10 % nebo více, mají v následujících třech měsících tendenci překonávat index S&P 500 v průměru o 1,9 procentního bodu, přičemž úspěšnost činí 70 %.
Nyní, když podílové fondy dokončily prodej s daňovou ztrátou, existuje potenciální tlak na růst cen akcií, protože odkupují akcie prodané teprve před několika týdny. To je v souladu s tradičně býčí sezónností na konci roku.